专家分析 毛传媒独家
中国人民币8月5日对美元汇率“破七”。8月6日，美国财政部宣布美国政府认定中国正在操纵人民币汇率。这是美国25年来首次把中国列为汇率操纵国。
毛传媒请到老朋友-新西兰维多利亚大学商学院的高宏志博士 – 对人民币为何在此时对美元汇率跌破七发表看法。
高宏志博士
我分三点谈谈我对这次人民币破七和美国宣布中国为货币操纵国的看法。
人民币“破七”到底是国内货币超发的内在压力所致，还是中国为了抵消美国进一步上涨的关税对中国出口影响的举措，抑或是人民币国际化政策的调整的一种政策体现呢？
先说一下国内的压力。我不是经济学者，手上也没有国内近期货币发行的官方数据。但是从中国的贸易顺差和人民币发行机制的大趋势来判断，人民币因为贸易战对中国出口严重打击而受到影响，从而出现了上行压力，而不是下行压力。
中国的货币发行的一个基础就是中国的外汇结汇额，也就是说出口获得的外汇收入都要结汇成人民币给中国的出口商。中国的出口商当然也有进口需求（为了出口而进口，国家外汇肯定要给予保障）。但是总体而言，中国出口大于进口，这必然会带来大量的外汇结余。而这个外汇结余就是中国国内发行的新生人民币的一个来源，也是发行货币的一个重要参数。
贸易战打响了，中国外汇结余随之减少了；同时，对未来外汇结余的预期也减少了，这都会减少对新生人民币的发行需求。如果中国央行应势调整，那人民币的发行量应该减少，这样会稳定人民币汇率。如果中国央行没有及时或者按照预期根据外汇结余情况调整人民币发行，这会直接导致人民币贬值。我猜测这也许这是美国指责中国汇率操纵国的一个原因。
一个国家如果采取汇率管制政策，就会给采取自由浮动汇率的国家（比如美国）授以口舌。从这个角度来说，任何实施汇率管制的国家都可能被美国指责或者列为汇率操纵国的。然而，中美贸易战使这一指责更加“政治化”！
第二点还是关于人民币发行，但不再从外贸顺差和外汇结余来谈，而是从人民币的国内价值来说。
单位人民币（比如100元）的价值到底是在增加还是减少，国内的消费者最有发言权。实际上，消费者感受到的物价上涨或者降低，只是人民币币值的一部分。
由于社会稳定的原因，国家有各种各样的行政手段来抑制物价上涨。也就是说，消费者也许在一般日常消费上没有感到消费物价大幅上涨；这是不是说人民币没有贬值或者大幅贬值呢？不一定。
如果把全国范围内日益上涨的房价，还有企业和银行的大量的潜在坏账考虑进来，我们就知道国家发行的大量人民币有没有有实物和价值对应了，是不是在房产金融和企业金融中大幅贬值了。
如果通过对房价和企业银行坏账的观察，我们可以“猜出”人民币一直处于多发或者贬值。那为什么人民币在国内的实际贬值没有在人民币对外汇率上持续体现出来呢？甚至在贸易战之前和初期人民币还在对美元升值呢？
这里一部分原因来自于国家的汇率管控，来自于国家出于吸引外资的需要或者“人民币”国际化的需要。因为只有强势的人民币，在国际货币市场才有金融性，其他国家和企业才愿意增持人民币并将之作为国际交易货币和国际资产计价货币。
人民币对外没有大幅贬值（汇率下降）的另一主要原因是贸易战之前，外资还在进入中国，因此对冲了人民币对外贬值的压力。
贸易战之前，外资在对中国的政治和经济环境评估还是正面的，因此对中国的高科技行业有实际投资需求。贸易战初期和前一阶段，中国担心被美国指控为货币操纵国，故对放纵人民币对外贬值（即输出国内已经实际产生的通货膨胀）有所顾忌。
贸易战打响后，这一切都改变了。首先，贸易战已经让外资（尤其是美国）对中国投资的胃口和胆量大大减少。其次，中美贸易战已经进入现阶段的死结，中国对美国的外汇操纵国的顾虑已经大大减少。因此，现在允许“破七”也是一种“不得不”和“超脱”的选择！
选择在这个时点让人民币贬值，意味着提高中国出口产品的价格竞争力。
人民币贬值，使得对应的美元出口价格降低，这能抵消美国新增10%关税的影响。川普最新关税覆盖范围更广，包括服装和美国超市里能够买到的全部中国制造产品。正因为范围广，也只有让人民币竞争性贬值这一做法才有效果。这也是让川普最不爽的地方！
